环保行：中国的美丽期待

我国环保产业正处于快速发展阶段，环保装备制造业呈现快速增长态势，2011年全年实现产值1304.59亿元，工业销售值1269亿元，同比增长31%，产销率97%；截至2012年9月，环保设备累计产值为1203.48亿，同比增速达到15%。工信部在2012年发布的《2011年环保装备产业经济运行形势分析及2012年展望》中预测2012年环保装备产业产值有望实现20%以上的增长，预计2015年将达到5000亿元。 

从细分子行业环境监测专用设备来看，产量自“十一五”以来明显提速，截至2012年9月，环境监测仪器全行业累计收入102亿元，累计增速达19%，高于同期环保装备设备产值增速，毛利率自2007年以来逐年下降，目前水平稳定在18%左右，高于环保装备16%的毛利率水平。目前a股主营业务中涉及环境监测的公司主要有聚光科技[14.85 -2.30% 资金 研报]、雪迪龙[27.79 -4.04% 资金 研报]、先河环保[16.63 -1.95% 资金 研报]和天瑞仪器[15.63 0.58% 资金 研报]。 

从大气、水及固废治理这三类设备历年产量来看，可以发现其分别处于不同的发展阶段，大气污染防治设备累计产量自2006年以来大幅增加，2009年至2012年产量增速一直稳定在10%左右；水污染防治设备累计产量自2009年开始明显放大，近两年来年产量增速较高，均在42%以上；而固废处理设备累计产量自2009年下半年提升显著，主要原因是因为4万亿投资刺激下，垃圾焚烧发电建设项目放量，2012年累计同比产量呈下降态势，随着2012年4月份国家对于垃圾焚烧政策支持态度的进一步明朗以及低基数效应，2013年的固废处理设备累计增速将明显加快。 

龙净环保与菲达环保[16.50 -0.66% 资金 研报]为除尘设备生产龙头企业，收入增速自2012年二季度以来明显上升，年均增速预计在15%以上，新版《环境空气质量标准》中首次将细颗粒物等列入约束性指标，预计公司将会受益于此。 

上市公司获生活垃圾焚烧项目订单增多 

从分解目标来看，我国对生活垃圾处理行业垃圾焚烧和餐厨垃圾处理的支持力度加大，目前，a股从事垃圾焚烧的个股较多，但我们认为最为受益的将是实现了全产业链覆盖、受益于建设高峰且未来有望享受稳定受益的标的，如盛运股份[26.41 0.42% 资金 研报]、桑德环境[27.88 1.98% 资金 研报]。a股目前即将从事餐厨垃圾项目运营的有维尔利[25.65 -2.80% 资金 研报]、桑德环境等，运营情况和技术路线有待进一步观察。 

从上市公司2012年订单情况来看，生活垃圾焚烧项目显著增多，总额已达51亿元，其中桑德环境签约金额占到总额的51%。同时一直致力于水务运营的兴蓉投资[9.03 -1.95% 资金 研报]也于2012年获得成都市垃圾焚烧项目的特许经营权。工业固体废物：重点关注赤泥综合利用及农作物秸秆相关子行业 

大宗固体废物综合利用实施方案中提出，到2015年，大宗固体废物综合利用量达到16亿吨，综合利用率达到50%，年产值5000亿元，“十二五”期间，大宗工业固体废物综合利用量达到70亿吨，工业固体废物综合利用率72%(2010年底利用率为67%)。